Perspectivas del mercado de valores: las esperanzas de un aterrizaje suave son demasiado altas, jueguen a la defensiva en las acciones

Aug 15, 2023

Un aterrizaje suave de la economía no parece tan probable como algunos inversores podrían pensar, según Marko Kolanovic de JPMorgan, y hay un puñado de sectores bursátiles a los que los inversores deberían recurrir para protegerse a medida que el panorama económico se vuelve más sombrío.

El principal estratega del mercado global dijo en una nota del lunes que sólo hay un 35% de posibilidades de que se materialice un aterrizaje suave, y que la probabilidad de que ocurra una recesión durante el próximo año sigue siendo mayor de lo que la mayoría espera: un 65%.

Dadas esas perspectivas, las valoraciones de las acciones son demasiado altas y los inversores deberían estar preparados para las dificultades que sufrirán las acciones durante la segunda mitad del año.

"Dado que es poco probable que los bancos centrales de los mercados desarrollados alivien el ajuste cuantitativo en curso en el corto plazo y nuestro escenario base para una desaceleración macroeconómica, los múltiplos parecen demasiado altos", dijo Kolanovic. "No estamos de acuerdo con la expectativa del mercado de que el aterrizaje suave sea el resultado más probable".

Kolanovic destacó que los impagos están empezando a aumentar a medida que las condiciones crediticias se endurecen, "lo que sugiere que ya ha surgido un ciclo crediticio".

En lo que va del año, el total de incumplimientos de préstamos y de alto rendimiento ya superó el total del año pasado y está en camino de ser el tercer total de incumplimiento anual más grande del mercado, según la nota.

Como tal, los inversores deberían buscar posicionar defensivamente su cartera en la segunda mitad del año subponderando completamente las acciones y sobreponderando el efectivo y las materias primas.

"Las materias primas son, con mucho, el mayor riesgo de recesión y se destacan por estar infravaloradas, poco poseídas y respaldadas por fundamentos y aspectos técnicos convincentes", dijo Kolanovic.

Además del efectivo y las materias primas, Kolanovic dijo que los inversores deberían buscar acciones "puramente defensivas" para obtener mejores resultados en la segunda mitad del año.

Esas "defensivas puras" incluyen acciones de los sectores de servicios públicos, atención médica, bienes de consumo básico y telecomunicaciones, según la nota.

"Estos sectores son [históricamente] algunos de los de mejor desempeño en torno al último aumento de la Fed en el ciclo", dijo JPMorgan en una nota separada el lunes. Actualmente, el mercado espera que la subida de tipos de interés más reciente de la Reserva Federal en julio sea la última del ciclo actual, y que es probable que se produzcan recortes de tipos de interés en algún momento de 2024.

También ayuda a estos sectores defensivos el hecho de que la concentración de la capitalización de mercado en el mercado de valores, particularmente en el sector tecnológico, es la más pronunciada registrada en más de 60 años de historia. Eso debería beneficiar a los sectores defensivos a medida que los inversores eventualmente se alejen de posiciones concentradas.

"Por lo tanto, la configuración actual presenta un atractivo punto de entrada a medidas defensivas más baratas, especialmente si los inversores eventualmente vuelven a centrarse en una visión más cautelosa de la economía en [la] segunda mitad de 2023", dijo Kolanovic.

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